2018年12月27日星期四

40年4万倍的启示!



导读:

1969年入市,以5000港币起家,历经2次惨败,但依然创下40年4万倍的投资回报。其经历不但是投资界的一个传奇,更对广大散户投资者深具启示意义。他就是香港股神曹仁超,今天给大家分享他的投资思想。
                                                        ——【林儿爸爸】荐读


来源:曹仁超,原载于TraderVic(ID:Trader0126),本文摘自《论性——曹仁超创富启示录》



1:看清股市,不如看清自己。

2:“执着”与“固执”之间只是一线之差。很多散户买入垃圾股,投资理由纯粹因为别人推介而买。遇上逆市只知抱着不放,自己明明对该公司情况不甚了解,却妄言要与之共存亡。死不服输的散户性格,在不应该执著的时候执著,例如在牛市三期时坚持不卖,反而愈熊市三期将尽时才脚软撤退。这就是固执硬颈。

3:真正不屈不饶的性格,背后必须有实质的知识、分析、信息及信念等支持,这就是我所说的substance。只有充分了解情况后,才能认清方向,然后择善而固执。

4:成功投资者所应有的性格特征,包括低调谦逊、充满好奇心、思考独立、知所进退,并能时刻保持平常心。

5:成功的投资者不是特别喜欢低调,而是性格低调者往往较易成功。他们往往遵行“闷声发大财”的训导,甚少在公开场合大发伟论,因为“多说多错”。

6:成功的投资者,通常都有强烈的求知欲,永远都会对世界各国经济发展、金融市场走势、行业发展前景,以及投资对象有透彻的了解。他们在自己领域内学习,从书本吸收知识,从别人成功的例子中学习秘诀,更从别人失败的例子中汲取教训。

7:今日社会信息爆炸,获得信息的成本十分便宜。投资者只消打开报章、开启收音机、看电视或上网,已可获得大量信息。别人的意见和分析方法,虽然可以听亦可以学,但成功的投资者必须养成独立思考的习惯

8:健全的金钱观,应该既是花费者、建造者、给予者,同时亦是节俭者。所谓“少壮不努力,老大徒伤悲”,我老曹认为30岁之前最好不要富有,年轻时不妨做节俭者。

9:能够投资成功的人,肯定不怕辛苦、不怕沉闷,而且严守纪律,绝不任意妄为。大部分成功故事的背后,都是冗长而乏味的工作和努力。胜利者总是那些能够持之以恒,并且在学习及行动过程中得到乐趣及新经验的人。

10:作为投资者,我们不但需要认清自己,更要了解人性。金融市场是一个结集无数投资者行动的地方。我们都是人,都有人性的弱点,包括羊群效应,过度乐观、过分自信、讨厌亏损、注重眼前实利……凭借行为金融学的研究,我们知道自己非理性行为的根源,便能对症下药。

11:譬如说,学习违反人性而行(即所谓逆向思维),建立投资系统并严格遵守,投资者才有机会赢多输少;才能在别人恐慌时贪心,在别人贪心时恐慌;才能从人性的角度去评估前景,透视投资市场心理,找出股市的买入点及退出点。

12:根据我个人观察所得,世上没有一个市场能符合强式有效市场的要求,大部分市场仍停留在弱式有效市场水平,理由是企业估值理论仍未确立。

13:是故我老曹一再强调,成功的投资者应将99%的感情移走。做人要有人情味,投资却最好“没人性”。独立思考本身就是违反人性的行为,但唯有如此,我们才有机会在股市高峰时卖出,在股市低估时买进

14:行为金融学者认为,客观的经济因素虽然重要,但决定性因素还是群众心理;犹如汽车质量虽然重要,但决定性因素还是驾车者的素质。股市既然是一个“非理性、自我驱动、自我膨胀”的泡沫,那么透过分析群众心理,然后做出相应部署,往往可从中获取巨利

15:我老曹倾向于相信金融市场是一个无秩序及低效率的市场。市场一旦受到干扰,往往便无力真实反映企业或资产的真正价值,十分容易形成偏高或偏低的局面。在无序的市场当中,投资者既然没有“核心理论”作标准,在进行投资与融资决策的时候,便很容易形成羊群心态。这就是行为金融学所说的“跟大队效应”。

16:在经历了20世纪70年代初接连两次重挫以后,我方明白,只有运用系统性的投资策略,严守追随趋势、止损不止赚、加涨不加跌、不猜顶、不抄底等纪律,才能战胜自己的本性。

17:感情用事,是许多投资者的通病。投资者往往倾向于出售股价上升的股份,而保留股价下跌的股份;太早获利套现,迟迟不肯面对现实,止损自保。行为金融学者称这种心理为“处分效应”。他们逃避市场惩罚,究其原因,还是源于上文所说的“讨厌亏损”的心理。他们对亏损连想都不愿想,更遑论要自己执行刑罚。

18:我老曹认为投资者虽然偶有理性的时候,但大多数时间,他们都是非理性的。说到底,股市的升跌起伏始终是一众投资者集体行动的结果。在了解经济及金融运作之前,我们必须先对人性有所了解。

19:投资者须时刻保持平常心,放弃赌徒心理,坦然面对自己有时候惘然无知、有时候犯错的事实。只有这样,我们才会严格执行止损及其他投资纪律,持盈保泰。

20:是故我老曹一再强调,投资者不可盲目追随羊群、不可过度自信,不可有勇无谋,而是要知所进退;在顺势时进攻,在逆势时防守

21:经济泡沫,既为人性所制造,以后还是会不断地出现。作为投资者,我们不能逃避泡沫。没有泡沫,我们哪有致富的机会?投资者应学习如何利用泡沫,就像我老曹一样,今时今日在享受泡泡浴之时,趁机壮大自己的财富,改变一生的命运。

22:投资新手在开立股票账户后,必然经历以下三个阶段:首先,是“初生之犊不畏虎,盲拳打死老师傅”的阶段。第一次踏足股票市场的投资者,初期总是跃跃欲试,不论什么市况都想大显身手,不买心不安。投资新手的首站通常告捷。但“输钱皆因赢钱起”,由于他们不相信、也不明白股市之风险,故在开户3至6个月内,便很有可能第一次尝到“被套”的滋味,感到不知如何是好。

23:投资第二阶段,在吸收了大约半年的实战经验后,他们对股票市场还是一知半解,既试过乱买乱卖都可以赢钱的幸运,也试过自选股份却被套的霉运。他们发现市场里上升的股份,每每就是自己曾经拥有却一早卖出的股份;而市场里下跌的股份,则正好就在手中,弄得自己患得患失,只管到处问人怎么看、怎么办。

24:在股市至少打滚3至5年后,投资者才可能进入第三阶段的成熟期,他们开始明白投资前必须先做分析,拥有自己的独立判断,而不再盲目听信“专家”所言,头脑冷却下来,不再发热。

25:缺乏耐心或死守资本不放,都是小投资者的大忌。

26:挑选强势股份的方法很简单:我们只要将个股升降与指数比对,便能看得一清二楚

27:我们不必频繁地买卖,因为输赢关键不在于进出次数的多寡,而只关乎眼光的准备。一般而言,每个月(甚至每季)买卖一两次已经足够,在短线交易中能够长期赚钱的人,只占总数的5%。作为小投资者,以少参与短线交易为佳,宜集中在中长期趋势上。

28:牛市第二期为时一般是第一期的两到三倍。由于2008年11月开始的牛市第一期如长约20个月的话,牛市第二期很可能变长达40个月到60个月。如此推算,疯狂的牛市第三期可能要到2017年左右才出现。不过,此乃后话,不可照单全收。

29:真正的成功的投资者,通常都会花上很长的时间来审视自己,琢磨出自身性格的长处、短处,再参考别人的投资策略,为自己度身订做一套配合性格的买卖系统,然后持之以恒地去执行

30:金融市场里,只分赢家和输家。两者主要区别在于思考的角度不同,赢家胜在懂得逆向思维、出奇制胜,输家则主要输在自己的性格缺憾上面

31:价值投资法与市场大趋势,是股市内两股经常争斗的势力。前者是评估机器后者却是投票机器;前者以静制动,后者顺势而为,不是把股价进一步推向偏高,便是把股价进一步推向偏低。

32:五大情绪误区。

首先,大部分的投资者都有拒绝承认错误的心理。

第二个常见的情绪误区,就是投资者未能适应市场的迅速变化。上午所作的分析,仅上午有效;吃过午饭回来,如果形势有变,大可完全改变决定。这才是以万变应万变的正确态度。

第三个误区,就是短视。

第四个情绪误区,就是屡犯高估自己、低估对手的毛病。

第五个情绪误区,就是以过去的经验分析未知之事。

投资者要成为股市智者,必须懂得先知先觉,客服上述五大情绪误区。否则全凭感情、直觉或胡乱猜测来买卖,早晚会出事。请建立一个投资系统,认清市场方向。

33:世上获得智慧的方法只有三种:最崇高的方法,是透过自己深思熟虑,顿悟出来的;最容易的方法就是透过模仿前人的智慧;最痛苦的方法,则是透过亲身的经验来学习。

34:不要猜顶或抄底,不要误以为“低价”就等于“值得买入价”,请在趋势形成后加入,趋势完成后退出趋势是你最好的朋友,不要盲目相信什么大行报告。好的投资通常十分简单、直接、易明,并有事实支持,那些含糊、扭曲或令人困扰的项目通常都暗藏杀机。

35:赚钱无关阁下的资本多寡。投资者只要让利润往前跑,适时止损,加涨不加跌,便会同意我老曹所说的话:“赚钱容易,蚀本甚难。”

36:当你发现一箱苹果内有一个烂苹果,你会怎么办?答案显而易见:将那个烂苹果扔掉。那么,为何世上仍有如此多资不抵债的“负资产者”?为什么投资者面对20%的亏损时,仍不肯止损,不愿将第一个烂苹果拣出来快快丢掉,非要等到全箱苹果都变烂为止?

37:投资之时,请答应自己会严守纪律:任何一项投资所涉及的资金,不宜动用超过资本总额的10%;亏损一旦超过投资资金的15%须马上止损(20%已是极限)。

38:大部分人在赌钱时,只会输死而不会赢死,因为他们往往在赢钱时惊惧退缩,输钱时却赌气不服,毫无策略可言。成功的投资者心态刚好相反,赢钱时不怕赢尽,一旦输钱便自动缩手

39:成功的投资者必须要具有山的稳健、风的速度,才有机会再股市之内建立财富。凡经仔细分析后所建立信念,便不易受其他人改变而动摇。平常时候,静如止水;当形势有利时,则攻城略地疾如风。在风高浪急的环境下,我们的投资策略必须做到胆大心细,同时严守纪律。

40:现今中国社会充满机会,底下阶层可通过自己努力工作,来分享经济繁荣的果实;只要努力读书,更可改变整个家庭的命运,由贫穷阶层变成中产;再努力一点,更有机会成为社会上的20%的高收入人士。

41:回首看来,过去认识的朋友而今几乎粒粒皆星,朋友甲是“投资大师”、朋友乙被誉为“金融奇才”,然后朋友丙、丁、戊是“股坛教父”、“打工皇帝”、“金融界才子”……作为他们身边的朋友,难道我老曹还不在金融界精英之列吗?原来真的是物以类聚,大家兴趣一样,所以才能聚在一起。可惜我老曹亦难免有身为中国人的劣根性,常因自卑而不愿高攀当年的名人。其实不少名人都十分和蔼可亲,并不拒人千里之外,只因自己当年的自卑而错失了认识他们的机会,现在想来总觉遗憾。

42:一个人成功与否,70%在其人际网络。平日有事没事,应多给事业有成的朋友打电话,彼此交流对世事的看法。聊多了便自然成为好朋友,甚至可以促膝谈心,建立跨越一生的友情。

43:反过来说,对于人家想认识你但你没有兴趣的,“应酬”一下也无妨。不过要恪守原则,那就是一次起、两次止,第三次便应该谢绝。“尽量交际、减少应酬”说来虽有点市侩,但人的确很容易受朋辈影响。如果身边人皆玩世不恭,心智犹如小孩一样,自己也难免感染这种脾性。

44:通财易失义:中国读书人常言“朋友有通财之义”。坦白说,对此我是极其反对的。在择友路上要格外小心,尤其是涉及金钱的时候。借钱给别人真的要量力而为,心理上要做好别人不偿还的准备,这才是理性的借钱行为。

45:我老曹认为,每一个孩子到了七岁的时候,就有权知道世界第十一大奇迹:复利率的秘密。让他们明白“小小水滴,变汪洋大海;小小沙粒,亦可组成神州大地”的投资大道理。

46:我老曹认为,投资不论是赚是亏,我们也勿忘三件事。一、做人应该be good,即是对朋友要好,同时保持良好的态度;二、处世应该be honest,即是不要欺骗别人(否则,人家会牢记一生);三、时刻保持be happy,即是何时都要常怀喜乐。今天输钱,明天忘记。

47:打工只是赚钱第一笔投资本钱的手段,随后应开始精明地投资。投资者在30岁以前不妨进取一点,说不定日后来自投资的收入可超过每月的薪金。反正年轻,即使亏至一无所有,大不了便从新开始。

48:过去市场的涨跌已告诫大家,置业须考虑的因素十分多,不要盲目相信“结婚应买楼”的传统智慧。物业只是一项投资而已,我们必须先评估风险及回报率,做出理性的选择。我老曹认为,中国房地产市场纵有泡沫,也不会出现类似美国的次贷危机。不过,2009年中国新增房贷是2008年同期的5倍,与房地产相关的信贷额占总信贷额的20%,已达到警戒水平,出现短期调整无可避免。

49:参考美国的经验,地产繁荣期一般可长达22年。中国房地产市场从1998年至今已繁荣12年(2000年至2003年为回落期),换言之,虽然不排除或有短期调整,但房地产市场应仍有十年好景,估计调整一两年后才进入另一上升周期。

50:投资是有了余钱才能做的事情。财富积累中确实有年龄的因素,如果你弄不清自己的财政状况,只一味“梦想”,那梦想永远是梦想。

51:我老曹不相信迟婚有助事业。25至30岁是男士的适婚年龄,而且愈早愈好。25岁开始专心事业,跟30岁才开始修心养性,大家到60岁分别有多大?如果25岁时用10万元起步,以每年投资回报25%计算,到60岁时身家可达2464万元;30岁才起步,则只有646万元!

52:投资成功最重要的是专注,而非不眠不休地熬时间

53:我老曹写了三本书跟读者分享“势、战、性”。这些理念跟中国传统的太极学说,其实同出一辙。所谓“势”,就是阴阳盛极必衰的道理;所谓“战”,就是顺势而行的方法;而所谓“性”,就是回归人性本源,学习如何面对大势变化的心法。

54:老兵何以不死?因为他们经历得多,明白趋势乃由意见所汇成,情况有如磁场,投资者总在不知不觉间被引导从一个极端走向另一个极端。股市在大部分日子皆为牛市,熊市仅占三分之一。唯熊市非常残忍,投资者于牛市所赚的钱,往往三分之二都要赔进去。

55:现在回想一下,上证指数由2003年4月约1500点升至2007年2月初见3000点,花了四年时间才上升一倍;但由3000点升至6000点,却仅花上8个月时间,怎么看也是牛市第三期之相。我们都应该知道,当进入牛市第三期,距离熊市第一期也不远了。

56:金融海啸使各国股票市场相继崩溃,投资者应从中参透三大教训:第一,股市急泻之狠劲,可将胆小的“傻瓜”永远逐出投资市场。这帮人自此以后,皆无力影响日后大势。第二,只要股价下跌15%或20%,肯定跌势已成,便不要再问东问西,只管止损好了。第三,在大熊市中死守,无异于武侠小说里自废武功。因为阁下的100万元身家,随时可蒸发至只剩5万元或10万元。

57:永远记住,在牛市之中,股票市场的游戏规则是增值者胜;但在熊市之中,游戏规则却变成保本者胜。在熊市中欲作长线投资,更是毁灭个人财富的最佳方法

58:今天才明白“100万元最有钱,1000万元最风光,2000万元开始感觉自己贫穷,拥有一亿元的人最自卑”的道理。

59:追求财富的真正目的是追求快乐。拥有健康的身体、可爱的伴侣、乖巧的子女,爱你的邻居,宽恕所有得罪你的人,甚至欣赏人生中的苦难以及过程中的颠簸,便可构成快乐人生

60:在投资市场上,最大的敌人不是别人,而是自己性格上的弱点。